“双超预期”令震荡持续

　　□中国证券报记者 贺辉红

　　近期，市场注意力开始转向2007年报和2008年一季报业绩超预期的行业和上市公司，但有分析人士指出，不能仅仅关注业绩的超预期，更应该关注经济数据的超预期。两个“超预期”概念开始引发市场分歧，加之外围股市震荡不断，近期市场或以持续震荡为主。

　　三、四月份将是07年年报集中披露期，而股市一般会提前两至三周反映。从业绩预报情况看，数据显示，截至1月10日，共有634家上市公司发布了2007年的业绩预告，业绩预增比重达一半以上；业绩向好的占比为四分之三。分析人士认为，股权分置改革之后，上市公司有业绩释放的动力，在这一情况下，业绩预告往往会低于实际值，以带给投资者意外惊喜。以07年中报业绩为例，在业绩预增的上市公司中，大部分的实际业绩与预告值相符，但仍有23%的上市公司实际业绩好于预告业绩，而低于预告的仅13%，因此07年实际业绩情况好于预告业绩的概率较大。

　　虽然诸多专业人士认为业绩超预期将引发A股上涨，但也是建立在一个前提之上的，即宏观经济数据乐观且信贷控制压力缓解。事实上，超预期的经济数据已经出现。

　　首先，12月人民币贷款增加485亿元，同比少增1720亿元，从贷款结构来看有些令人意外，12月新增居民户贷款仅有15.7亿元，占新增贷款比重的3.3%，居民短期贷款下降365亿。而来自市场的消息称，目前信贷控制并没有如市场所预期的在一季度“出现松动”，而是一如既往的严厉，目前部分银行正在为信贷额度而努力。分析人士认为，央行的紧缩决心很大，因而08年初的信贷可能不会太宽松，从而对投资反弹的力度不能报太高预期。

　　其次，传统的圣诞本应是出口旺季，但这一现象并未出现，12月份对欧盟和美国出口双双出现下滑，尤其是对美国的出口从11月的11.9%下滑到12月的6.8%，下滑幅度之大远超市场预期，今年一季度出口增速再度放缓几成定局。在我国经济还未完成转型之前，出口增速的大幅放缓所带来的影响不可小视。

　　有分析测算，如果美国GDP下降1个百分点，对美国出口将下降6.2个百分点，出口总额下降1.2个百分点。按此计算，如果美国经济增速下降至1%，则对美国出口增速仍达16%，而我国第四季度增速仅10.7%，这说明目前出口已经提前反映了美国经济衰退的可能。不过亦有分析指出，对欧盟出口增速的变化仍值得关注，因为欧盟的贸易顺差基本来自美国，美国经济的下滑将拖累欧洲经济的增长，并影响到中国对欧盟的出口。

　　

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