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瑞银：次贷危机持续拖累 A股面临“过热”风险
时间:2008-1-3 7:43:43　来源:东方早报
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　　如果美国经济增长放缓局面进一步恶化，全球经济将受到严重冲击

　　2007年夏季爆发的美国次贷市场危机，犹如“多米诺骨牌”波及到发达经济体各领域。与此同时，亚太新兴经济体的资产市场出现了数十年未见的繁荣局面，而高企的油价又为全球通胀带来压力……在刚过去的一年里可以总结什么，又对2008年该如何展望？请听全球顶级机构的声音。

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　　“2007年的混乱局面带给我们的教训之一就是，像次级贷款这样的金融市场的创新，开始合理且增加福利，但最终往往泛滥成灾。

　　在创新频出时，人们常以为进入了一个新时代，但信贷泡沫的形成、破灭和后果却不幸地让人再次感受到了熟悉的伤痛！”瑞士银行集团全球首席经济学家兼全球资产配置主管拉里?哈思韦在日前接受新华社记者专访时，如此总结过往一年全球和美国经济的变化。哈思韦认为，美次贷危机余波将在今后两年持续拖累全球经济。

　　美国经济减速风险大于通胀压力

　　哈思韦指出，美国经济目前面临两大挑战：一是因住房市场问题可能引发的经济增长减速。二是食品和能源涨价可能引起的通货膨胀压力加大。但他认为减速风险大于通胀风险。

　　这位瑞银首席经济学家认为，美国房地产市场对过度供给及高房价的调整还远没有结束。由于目前的信贷危机以及抵押贷款违约率上升和抵押房产的贬值，银行机构将进一步收紧对居民的信贷。由于房价下跌，居民财富缩水，占美国GDP70%的个人消费很可能出现下滑。

　　与此同时，瑞银预期，除去食品和能源价格的核心通胀率上升压力2008年将趋于缓和，这将给美联储更大空间在2008年中期将联邦基金利率降至3.5%。因此哈思韦认为，比起目前市场对通货膨胀的担忧，美国房地产市场降温以及对家庭财富和消费的影响，将成为主导2008年甚至更长时期美国经济走势的主要因素。

　　A股面临“过热”风险

　　哈思韦认为，美国“明斯基时刻”(即资产价值崩溃时刻)的后续效应不仅导致美国经济增速放缓，而且使与之有密切联系的英国和欧洲的金融机构面临严峻挑战。其次，由于次贷危机，美国资产回报率下降，美元对其他主要货币持续贬值。美元贬值进一步影响新兴经济体和石油出口国。由于这些国家经济增长迅速，面临不同程度的通胀压力，在美元持续走软且利率下行之际，部分国家钉住美元的汇率政策面临挑战。简言之，“明斯基时刻”提出的一系列挑战在2008年甚至更远的将来将几乎影响世界每一个角落。

　　哈思韦还提到，亚洲地区的股市和房地产市场变化并不同步，各经济体资产市场的基本面和表现也有差别。依照瑞银的衡量标准，目前全球估值较高的区域性股票市场是中国内地、中国香港和印度，面临转为“过热”的风险。

　　他还说，鉴于对美国和全球经济形势的判断，2008年的资产配置很有挑战性，瑞银更看好潜在增长率更高和对美国经济变化更具弹性的新兴股票市场。

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