水皮表示，目前的点位表明股市已经跌透了，如果跌破3500点的话，就会出现系统性风险，救市措施迟早会出台，而且此时出台会起到"四两拨千斤"的作用。

　　目前估值偏低 下半年仍可能创新高

　　对今年股市的走势，水皮表示，外围市场走暖是促进国内股市反弹的一个契机。弱势美元已经到了天怒人怨的地步，连布什政府也已受不了。如果美元回稳走强，油价下跌，通胀压力大大降低，经济形势就会转暖。以往美联储降息前，股市提前上涨，降完息后股市又大跌，此次降息之前股市没怎么涨，降息当天却大涨，就是因为这次美联储只降了75个基点，反映出情况并没有严重到需要降100个基点的地步，因此起到了恢复信心的作用。如果道琼斯指数继续上涨，就是一个很漂亮的双底。

　　水皮认为，如果下半年外围形势明朗的话，今年上证指数还是有可能创新高的，因为这一轮牛市并没有完；如果2008年没有走出新高，2009年就一定会创出，只要创出新高，就可能摸到7000点。因为今年下半年，美国次级债问题会有一个了结，而从国内来看，这次暴跌也让管理层意识到要创造一个平稳的政策预期和环境。

　　他提醒说，今年大小非解禁，至少有几千亿元资金，管理层对此要有准备，如果再上创业板，就会出现资金争夺；因此，如果一定要上创业板，其他融资再融资就要缓一缓。管理层对市场资金要有一个统筹，如果算计不好，就会将资本市场搞砸。

　　对于估值问题，水皮表示，现在26倍的市盈率对中国股市而言偏低，因为上市公司的平均业绩增长34％，30倍左右的市盈率非常正常，目前金融股被严重低估。

　　水皮在接受本报记者采访时表示，前几天虽然有指标股护盘，股指每天只跌150点左右，但是一些非指标股却在崩盘式地狂跌，很多个股连续跌停，这表明散户信心完全崩溃，才会杀出这种带血的筹码，这就是所谓的跌透。所以，当跌到3500点的时候，即使政府态度不明朗，市场也已差不多到底。

　　中国的系统性风险更大

　　有人说美国出现了系统性风险，不救不行，中国用不着救市。水皮说，中国的系统性风险实际更大。3500点之下，A股将充满系统性风险，如果站不稳3500点，肯定会朝2000多点去，市场没有信心就会崩塌。大小非解禁再加上去年的融资规模，市场承受不起，就只能向下寻找台阶。一个不能给人希望和信心的市场，就算跌到500点，也没有价值。

　　对于后市走势，水皮表示，如果没有政府干预的话，指数到3500点～3800点是正常的，因为这是长期持仓的成本区，调整到这个地方还跌的话，就是系统性风险。管理层一定是会管的，关键是选择点位和时机。

　　政府救市措施即将出台

　　水皮表示，市场传言的印花税单边征收或减免，是早晚的事情；此外，政府还可能出台规范再融资、约束IPO发行、推迟推出创业板、规范和监管大小非解禁等一系列措施。为了确保大小非的顺利过渡和平稳实施，就得让IPO和再融资让步，这涉及资金的统筹问题，管理层要为市场创造稳定的预期。

　　他认为，政府在不同点位救市，效果是不同的。在5000点救市，可能只是延迟跌势或下跌的时间；在4000点救市，大家对市场风险没有完全的认识；在3500点救市，就可起到"四两拨千斤"的作用。

　　水皮表示，2月26日证监会新闻发言人的一些回答就显示出了政策拐点的迹象。政策拐点不等于市场拐点，但市场拐点迟早会来。市场拐点不只是看管理层怎么说，还要看市场怎么做，能不能切实消除大家的担心。表面上看大家担心的是资金问题，但事实上担心的是政府的态度问题。

　　3500点不会破掉

　　水皮直言，市场总是有惯性的，政策头不会是市场头，政策底也不会是市场底。市场从6000点到4000点是正常的，但再往下就会有系统性风险。经济没问题，上市公司业绩在增长，制度环境在完善，改革在深入，唯独股市没完没了地跌，唯一的解释就是预期不好，这是系统性风险，投资者自己解决不了。3500点不会破掉，破了就不是资本市场的风险，而是整个社会的风险。

（作者：方利平)