银河证券研究中心高级宏观策略分析师张新法：下调印花税是大势所趋 

　　政协“一号提案”具有前瞻性

　　主持人：由民建中央提交的《关于完善我国多层次资本市场税收政策》的提案成为今年政协的“一号提案”。应该说，资本市场的相关问题能成为政协“一号提案”，也充分显示了证券市场受关注的程度。

　　张新法：可以看出，这份提案的内容经过了民建中央的充分调查和准备，考虑得比较全面，带有一定的前瞻性。提案主要涉及了三个税种——交易印花税、投资所得税和证券所得税。应该说，提案构建了一个相对比较完善的税制结构。

　　但从目前资本市场的实际情况来看，提案的内容可能有点超前。资本市场建设是一个逐步完善的过程，资本市场的税制建设也一样。提案为将来资本市场的税制建设描绘了一个大的发展方向。

　　下调证券交易印花税是趋势

　　主持人：今年以来，下调印花税的呼声日益高涨。印花税究竟在证券交易成本中占有多大的比重？

　　张新法：实际上，印花税在我国证券交易成本中占有很大的比重，比佣金的水平要高得多。粗略计算，印花税占交易成本的50％以上。去年5月30日，印花税率由千分之一提高到千分之三，证券交易成本也进一步提高。

　　主持人：在国外成熟资本市场中，交易印花税收取情况如何？

　　张新法：相比其他国家，应该说，目前我国的证券交易印花税率水平是相当高的。据估算，2007年印花税的全年收入约为2000多亿元，相当于2006年的10.82倍，比去年一年A股市场发放股息的总额还要高。

　　而在其他国家或地区，特别是在成熟资本市场国家或地区中，印花税率的水平非常低。中国香港证监会主席此前还表示，香港正在研究把印花税调为零税率。应该说，在世界范围内，下调印花税是一个趋势。

　　主持人：提高印花税率水平，能不能达到抑制证券交易投机的目的？

　　张新法：投资和投机的界限实际上很难区别，所以希望通过提高证券交易印花税率水平来抑制投机，本身就很难达到。特别是随着市场的逐步成熟，投资者风险意识逐步提高，能够自己对投资行为进行判断。因此，监管部门的作用主要在于引导，而不是改变规则。

　　主持人：下调印花税率，对于资本市场和投资者有哪些好处？

　　张新法：二级市场的繁荣，对整个资本市场的发展、壮大都是十分重要的。尤其对我们国家而言，我觉得意义更是格外重大。交易成本的降低，有助于营造市场的繁荣，提高资产配置的效率。

　　我个人认为，对于印花税率的调整，应从降低交易成本、提高资本市场运行效率出发，让每个投资者都可以享受低税率带来的好处。

　　主持人：提案中在对交易印花税问题的阐述上，认为应设计差别比例税率。如对交易额的大小和持有时间的长短区别对待。应怎样理解这种政策上的调整？

　　张新法：提案中建议，在证券交易印花税的收取上，应对交易额的大小和持有时间的长短区别对待。简单来说，就是随着交易量的大小，持有时间的长短，印花税率进行浮动收取。也就是根据这两个指标来设定不同的印花税税率。

　　我个人认为，这种设计可能有些复杂，还需要进一步研究。如仅以交易量的大小来决定印花税率的高低，可能会存在一定的不公平。下调印花税率最终目的是为了降低交易成本，因此，最为简便、也是最为有效的办法，就是直接下调目前的印花税率水平。

　　主持人：除了直接下调印花税率水平外，将印花税改为单边征收的呼声也很高。这一做法是否可行？

　　张新法：单边征收印花税也是一个办法，但不如下调印花税率水平来得直接、简便。如果要改为单边收取的话，一般来说，是在卖出的时候征收，而不是在买入时征收。

　　开征证券所得税时机不成熟

　　主持人：提案在投资所得税的收取上也设计了较为全面、细致的方案。从目前我国资本市场的实际发展情况来看，可操作性如何？

　　张新法：谈到投资所得税这一块，与我国实行的个人所得税和企业所得税的关联程度比较高。

　　目前，投资者体会最深的可能就是派发红利的20%要缴税。再一个就是对偶然所得征收的税率。从资本市场的角度来看，这是一个需要整体考虑的问题。但从证券市场来看，所得税比印花税要复杂一些。一方面要设计整个所得税种，在整个体系、环节上，在税率水平和承受能力上都要互相匹配、相互适应。从这一点来看，民建中央的这份提案考虑得很周全，也具有一定的前瞻性。

　　主持人：在提案的第三点建议中，对于证券所得税的开征进行了一定的安排。目前，开征证券所得税的时机是否已经成熟？

　　张新法：证券所得税，也就是平时所说的“资本利得税”。应该说，在证券所得税的开征上，监管部门应该做出长远的制度安排，需要谨慎考虑。

　　证券所得税本身很复杂，需要考虑如起征点是多少；从什么时间开始计算；如果投资者现在还处于亏损当中，要不要追溯等问题。如果要开征证券所得税，需要对目前整个税制体系进行全面审视、改革或者调整。总的来看，目前开征的时机还不成熟。（中国证券网）

　　

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