昨日，紫金矿业（601899）公布了本次A股IPO发行价格区间，为6.88元/股～7.13元/股，投资者今日须按照发行价格区间的上限7.13元/股进行网上申购。

　　令人惊讶的是，7.13元的申购价格，对应的市盈率水平高达40.69倍！这已经远远高出目前A股的平均市盈率水平。

　　“40倍以上的市盈率发行，在全球股市都难以找到，而管理层竟然听之任之，完全就是又给A股送了一个大泡沫！”一位私募基金经理如此表示。

　　40倍市盈率发行等于“吹泡泡”

　　经过保荐机构几天推介，首家按照0.1元面值发行的A股，终于确定了发行价格区间。紫金矿业称，对156家询价对象的询价显示，报价区间在5～10.8元/股。在考虑基本面、H股价格等因素后，最终确定发行价格区间为6.88元～7.13元。

　　“40倍以上的市盈率发行，超过了我们预期。”一位参与询价的机构告诉记者。

　　40倍首发市盈率究竟是什么概念？截至昨日收盘，沪市公司的平均市盈率为38.09倍，深市主板的平均市盈率在33.46倍，中小板的市盈率在42.55倍。作为一只大盘股，紫金矿业的发行价已经超过了两市主板的水平，并接近了高成长性的中小板市场。

　　同时，7.13元的申购价格，也超过了目前H股市场的报价。截至昨日收盘，紫金矿业H股报收7.61港元，按照1：0.91的汇率计算，折合人民币6.925元，紫金矿业A股的发行价，超过了H股股价。

　　既然H股的股价更低，对于同样的公司，机构可以在H股市场买入，何必以更高的价格在A股市场买进呢？

　　华泰证券有色金属研究员刘敏达指出，40倍市盈率发行在目前大盘环境下看来是比较高的，有一定的泡沫成分。目前市场的整体环境应该不会支持这样的高价发行。他认为这种高市盈率发行的个股在二级市场上表现不会太好，如果大盘整体表现欠佳的话，还会有破发的风险。

　　高市盈率发行带来破发风险

　　A股市场上最近两年新股发行量是前所未有的，而首发的市盈率也高得惊人。

　　去年以来，大盘从3000点下方一路拉升至最高点6124点，期间大盘股的发行市盈率随之水涨船高。2007年4月19日，中信银行首发市盈率高达59.62倍；4月25日，交通银行首发市盈率达到31.28倍；6月16日，中国远洋首发市盈率高达98.67倍；7月12日，宁波银行首发市盈率达到36.39倍；9月11日，北京银行首发市盈率高达36.38倍；9月17日，建设银行首发市盈率达到32.91倍；9月20日，中海油服首发市盈率达到33.03倍；10月9日，中国神华首发市盈率达到44.76倍；12月4日，中国太保首发市盈率达到34.84倍。

　　进入2008年，大盘股高市盈率发行仍在进行，1月25日发行的中煤能源，首发市盈率高达43.71倍；2月26日发行的中国铁建，首发市盈率达到30.56倍。

　　大盘股在一级市场的高市盈率发行，将风险转嫁到了二级市场。从以上大盘股上市后的走势来看，这些股票都无一例外地进入了漫漫熊途，其中中国太保跌破发行价，而其他新股也纷纷大幅下跌。可以说，一级市场的打新资金在高位成功套现，二级市场的中小散户高位接盘，最终落得欲哭无泪的境地。

　　

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