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　　中国金融网举办的第四届中国金融（专家）年会于4月20日在北京隆重召开，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生在此次会议上就如何执行从紧货币政策，如何改善金融政策的支持结构等问题作了精彩的演讲。

　　夏斌说，当前中国的经济形势及其走势已经离不开世界。当今世界的经济形势，如果用东方思维，用关键词来表达用三个：第一、美国经济衰退。第二、全球物价上涨。第三、美元贬值。在这三大因素制约之下，中国的经济不可能不受影响。对于中国经济增长的下滑，对于中国物价上升的推动有很大的压力。因此，中国想尽可能的独善其身，但是难度很大。

　　他说，有些事，大家所担心的今年的一季度走的怎么样，宏观统计数据公布以后感觉比印象还好，经济增长仍然是两位数增长10.6％，物价增长的负责有所减缓，体现宏观调控的M2（货币增量）和信贷增长幅度出现了涨幅回落，也就是刚才人民银行行长助理杜先生讲的05年的最低的数据。总体来说确实不错，但是，我们同样要看到，在国际金融次序有些矛盾没有根本扭转的情况下，中国的经济矛盾没有改善的条件下，宏观调控政策仍然必须坚持从紧的货币政策，这种方向是毫无疑问的。

　　但是，在从紧的过程中间又遇到了近30年渐进改革中间曾经发生的老毛病，什么老毛病？当总量收紧结构问题就曝露了。当总量从紧政策贯彻落实很好，我们的中小银行资金有的行就紧缺了。中小企业的资金来源就困难了，有的在民间金融市场以很高成本、很高的利率来筹集资金，因此，如何贯彻好中央经济工作会议和国务院关于今年的经济工作的一些政策，关键的是在继续执行从紧的总量政策之下，如何调整好金融政策，这是至关重要的，这是基础性的，这不是表现在一般的口号上的，要解决这些实际问题。

　　夏斌先生还就如何改善金融政策的支持的结构问题做了四点深刻的分析：

　　第一，要改善中国的融资结构问题，第一要加快多层次资本市场的发展。加快多层次资本市场的发展，第一首先要加快中小企业版的发展，加快速度。第二，加快创业版市场的发展。第三，加快国务院批准的设在天津，但不仅仅是天津一个城市意义上的OTC市场的发展，就是未上市股权市场的发展，尽快地把全国的股权市场建立起来，便于全国特别是中小企业的股权融资的需求，而不是一味地有困难找银行去。

　　第二，在结构问题上，要进一步研究、探索、分析指导商业银行的政策。尽管不是长期的政策，但是在目前中国结构政策调整有难度的情况下，应该研究什么？应该研究哪些银行，哪些银行可以在银行资产中间，很大的比例是支持了中小企业，因此，我们的政府，我们的财政，我们的央行对这些银行在全国一刀切，同时提高存款准备金的同时，对中小企业的支持，给予银行贷款的支持或者是给其他的政策支持，应该研究，哪怕是短期政策。

　　我们应该拿出有关的政策来扶持、促进一些法人到农村去，让他们在农村竞争，鼓励竞争，繁荣农村的金融市场。与此同时，在办农村金融机构的问题上，在监管农村金融机构问题上，我们应该不要简单地把沿海城市，经济发达的郊区办农村金融机构的一套做法简单地搬到边远地区、经济落后、文化落后、信息闭塞、交通不便的山沟沟里，用省的原则监管那些落后的农村地区。在这些方面，我们一定要结合中国的实际，分类指导，研究发达地区和不发达地区农村金融的监管的原则。这恰恰是搞好当前中国农村金融的一个关键。

　　第三，当我们在探讨总量结构的问题时，往往忘记了农村。我们三十年的改革开放，三十年的渐进的改革过程中间，在历史上，当我们收紧银根的时候，农村的金融问题更加突出。尽管在农村金融问题上，在农村金融体系的建设上，有关部门抓的很紧，也做出了一些成绩，但是面对现在比较紧迫的金融形势.在2008年我们应该加快对村镇银行、小额贷款公司，农村资金互助会的大力支持。而这个支持，不仅仅限于几个省、几个地区，选几个试点的阶段，而是应该大面积的推广，鼓励城里的各种法人到农村去支持“三农”。

　　第四，关于债券市场。央行最近关于中期票据债券市场的发展。央行文件和交易商协会在网上公布的三个规则，三个指引和一共八个文件，对于中国的结构调整能有多大的作用，以及这个事如何完成。谈三点：

　　第一，这次发行的中期票据，就是中期债券。以后在发行上不用行政机关审批了，只要是交易商协会的自律注册管理。可以说，央行目前推出了中期票据市场是一个重大的创新。

　　第二，这次债券的发行的主体企业没有任何资本金规模门槛的限制，也就是说不管什么样的企业，不管大的、中的、小的企业，不管资本金有多少，也不管是什么所有制企业都可以发债。

　　第三，发债的要求，没有盈利的要求。我准备的念“没有盈利、没有偿债能力的硬性指标限制”。不是说你抱一个文件，不屈审核你赚多少钱，没有盈利，没有偿债能力的硬性指标的限制，只有详细的信息披露的最低的透明度要求。就是说不管赚不赚钱，你把财务状况必须公开、透明。

　　第四，在交易原则上，原则上除了个人、法人的任何结构都可以参加。就是人民银行组织的银行间市场上发行债券，大家都可以买。但是里面有条款，个人成员成为交易商，要留地址。第五，发债可以没有任何担保。而我们现在很多的发债必须有担保，银监会不同意银行担保。它明确规定不用担保。第六，在债券的期限上，理论上是没有限制的，说是中期票据债券，什么叫中期票据债券没有定义和规定。就是说一般的市场习惯理解，短期的一年内，中期的一年到五年，实际上有没有规定，意味着一般概念一到五年，当然以后可能更长，十年、也没有规定，也没有细则。第七，发债资金干什么，在资金用途上没有任何硬性规定，你可以搞投资，你可以搞流动资金，都可以。我把它从一个办法、四个规则、三个指引、八个文件给大家解读，这是非常市场化的，和我们长期以来对债券管理的规定大不一样的一个文件。

　　

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