一季度A股市场出现了大幅震荡，也给机构提供了换股的机会。券商作为市场上重要的机构投资者，研究其投资动向具有积极意义。从已经披露完毕的上市公司一季度季报来看，一季度共有77只个股受到券商的增仓（不含集合理财），而金融地产被大量减持。

　　增仓呈现三大特点

　　一是券商持股总体趋于分散。

　　从增仓的77只个股来看，券商增仓基本处于各自为战的格局，尤其是新增的股票难以得到普遍认同。从持股券商家数来看，仅有云内动力、 春晖股份、天润发展、 巨化股份、莫高股份等个股受到了两家以上券商的共同增持，其中，巨化股份受到了银河证券、上海证券、 国信证券的共同增持。

　　二是券商增持行业趋于集中。

　　多数券商增仓的个股属于制造业，其他行业如房地产业、社会服务业、传播与文化产业、综合类以及信息技术业等，只有极少数几家券商增持，显示券商增仓的个股行业集中度较高。一季度农业板块表现不俗，而在券商增持个股中，仅有永安林业、 景谷林业、 北大荒等被券商增持，这表明一季度券商踏空了农业板块行情。

　　三是部分个股增仓幅度较大。

　　大多数公司券商持股占流通A股比例较小，但也有一些个股券商持股比例较高。如辽通化工，券商持股占流通A股比例为12.13％，中天证券为其第五大股东。此外，岳阳兴长券商持股占流通A股比例为6.59％；巨化股份券商持股占流通A股比例为7.24％；山西焦化券商持股占流通A股比例为8.33％。

　　从市场表现来看，大多数券商回避了一季度跌幅巨大的板块，但也有一些券商受到较大损失。从持股市值可以看出，云南铜业给机构投资者带来巨大亏损。此外， 安徽合力等个股一季度的跌幅也较大。

　　大幅减仓金融股和地产股

　　有94只个股被券商所抛弃，其中万科A被国信证券抛弃，显示机构在一季度对于地产板块减仓坚决。券商减持金额较大的品种，还有 金山股份、宁波华翔、申能股份、中国太保、栖霞建设、 华鲁恒升、 安泰科技、 第一食品等。而减持较多的行业以金融和地产为主，这与一季度基金等机构投资者的操作手法较为接近。

　　此外，从券商减持的个股也可以看出，一些券商在市场下跌时也有较强的兑现利润要求，如申购的新股在一季度市场大幅调整时，券商减持较为坚决，一些个股也从券商的重仓股中消失。

　　综合来看，券商持股与基金既有相同的部分，也存在较大的差异。而券商之间的持股以及增仓对象均有较大不同，这表明机构之间对于行情的研判存在较大分歧，尤其是公司研究方面差别较大。而券商增仓股的认同度低，也表明券商之间的投资沟通相对有限。

　　从券商持股中还可以看出，券商普遍对于股票的安全性要求较高，虽然券商普遍踏空一季度的农业板块行情，但从券商所持有股票来看，其动态市盈率水平均处于相对较低的位置，而创投概念等板块也未受到券商关注，这也可以看出券商对于风险的控制有较高的要求。券商一季度的持股动向对于指导投资有一定的参考意义，从安全性角度来看，巨化股份、山西焦化等个股前期跌幅较大，股价具有较高的安全性，投资者不妨对于超跌且具有较低动态市盈率水平的券商重仓股加以适当关注。

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（作者：华泰证券)