化肥业景气度高涨

　　根据中国石油与化学工业协会的数据，今年前五个月，我国肥料制造业实现利润总额147亿元，同比增长72.38％，据此判断，上半年国内化肥行业实现利润大幅增长已成定局。化肥行业利润的大幅增长主要得益于产品价格的提升带动盈利水平的提高。今年以来，国际天然气价格涨幅达到70％，由于国际尿素产能中80％左右以天然气为原料，因而，原材料的价格提升带动了尿素价格的快速上涨。与此同时，国内农作物种植面积的增加也带动了对尿素等化肥用量需求的增长。

　　公司一季度净利润同比增长了40％，二季度以来，国内尿素市场价格仍保持稳步增长。尿素价格的提升将推动公司化肥业务盈利的同比提升，在尿素业务盈利增长的同时，公司聚甲醛和玻纤业务随着产能的扩张，其盈利也将实现大幅增长，因而我们预计公司2008年净利润将实现大幅增长。

　　产品竞争能力强劲 

　　目前公司拥有的一套尿素生产装置产能就达到76万吨，与同行业其他公司相比，具有明显的规模优势。近几年公司尿素生产毛利率一直保持在45％以上，而其他尿素企业的毛利率只有30％左右。公司控股的重庆国际复合材料公司注重提高产品的精细化程度，增加产品附加值，努力拓展产品应用领域。依靠公司自身的技术实力，公司已成为国内少有的几家实现聚甲醛规模化生产的企业之一，投资项目的陆续完工将增强公司的整体竞争力。

　　除了聚甲醛和玻纤的产能稳步扩张外，公司在去年6月公司决定自筹资金6.12亿元，取得内蒙古呼伦贝尔金新化工有限公司51％的股权。金新化工拟以呼伦贝尔丰富的煤炭资源为原料建设年产50万吨合成氨、80万吨尿素项目。在目前拥有气头尿素生产装置的基础上，通过控股金新化工，实现向煤头尿素的扩张。煤头尿素项目的建设，不仅可以发挥公司在尿素生产技术及营销方面的优势，而且同时拥有煤头和气头两套尿素装置，可有效规避天然气价格上涨给公司尿素生产带来的不利影响。此外，公司控股的天安公司投资建设的壳牌煤气化装置，在2007年底已完成大装置的安装，已具备试车条件的装置已开始陆续试车。目前该装置运行情况正常。

　　维持推荐评级

　　在不考虑重组的情况下，仅以目前拥有的业务为基础，公司未来几年的利润状况将会随着产品价格的上涨以及产能稳步扩张而实现稳步增长。我们预计公司2008年至2009年每股收益分别为1.79元和2.12元。若集团整合能置入部分优质资产，那么，公司未来的盈利状况将更看好。

　　医药股 游资主导行情 持续性存疑 

　　受到美股大涨和国家油价大跌的刺激，周四沪深股市冲高回落，盘面显示，医药板块成为全日市场表现最强势的品种之一，但尾盘医药股随着股指回调，表明市场对医药股依然分歧较大，建议谨慎对待医药股短线机会，不宜盲目追高。

　　当前医药业的最大机遇在于新的医改政策出台后对其发展的影响，但政府未来也将进一步加大对医药业的整顿和监管，实现行业大整合和产业结构升级，有利于医药业的长期发展。

　　日前发改委发布了前5个月医药行业的运行分析报告，数据显示，今年前5个月医药业继续快速增长，投资增长也迅速回升，整体效益明显好转，受此消息刺激，医药板块整体走强，但大部分强势品种属中低价医药股，缺乏实质性的业绩增长支撑，投机和超跌反弹成分更多，使市场追涨热情不高，且由于原材料涨价因素将直接导致已处于激烈竞争状态的药企利润空间进一步缩小，市场因此表现分歧较大，此外，涨幅居前的低价医药股多是游资所为，持续性将值得考验。

　　操作上建议投资者谨慎对待医药股短期行情，一些低价医药股在游资主导下，表现出较强的爆发性，短线有望展开强劲反弹，但由于缺乏实质性业绩支撑，所以，建议投资者逢高减仓。另一方面，可重点关注一些行业龙头品种，如成长性具备明显优势国药股份、通化东宝等。